Quantitative Easing – QE और इसका बाजारों तथा अर्थव्यवस्था पर प्रभाव

जब पारंपरिक विधियाँ, जैसे ब्याज दरें घटाना, अप्रभावी हो जाती हैं, तब केंद्रीय बैंक मात्रात्मक सहजता (QE) का सहारा लेते हैं। QE ने 2008 के वैश्विक वित्तीय संकट के दौरान और हाल ही में COVID-19 महामारी के दौरान महत्वपूर्ण स्थान पाया, जब केंद्रीय बैंकों ने संघर्षरत अर्थव्यवस्थाओं का समर्थन करने का प्रयास किया।

इस लेख में हम समझेंगे कि QE क्या है, यह कैसे काम करता है, और यह स्टॉक मार्केट और व्यापक अर्थव्यवस्था को कैसे प्रभावित करता है।

मात्रात्मक सहजता (QE) क्या है?

मात्रात्मक सहजता एक गैर-परंपरागत मौद्रिक नीति है, जिसमें केंद्रीय बैंक लंबे समय के सरकारी बांड और अन्य वित्तीय संपत्तियों को बैंकों और वित्तीय संस्थानों से खरीदते हैं। इसका उद्देश्य अर्थव्यवस्था में पैसे सीधे डालना है, जिससे पैसे की आपूर्ति बढ़े, उधारी को प्रोत्साहन मिले और खर्च को बढ़ावा मिले।

सरल शब्दों में, QE में केंद्रीय बैंक पैसे (डिजिटल रूप में) बनाते हैं और इसका उपयोग संपत्तियों को खरीदने के लिए करते हैं। इससे वित्तीय प्रणाली में अधिक नकदी आती है, उधारी सस्ती होती है और आर्थिक गतिविधियों में वृद्धि होती है। QE का सामान्य उपयोग तब किया जाता है जब आर्थिक ठहराव या मंदी हो, और पारंपरिक मौद्रिक नीतियाँ, जैसे ब्याज दरें घटाना, पहले ही प्रभावहीन हो जाती हैं।

मात्रात्मक सहजता कैसे काम करती है?

1. सरकारी बांड और संपत्तियों की खरीद

केंद्रीय बैंक सरकारी बांड, कॉर्पोरेट बांड या अन्य वित्तीय संपत्तियाँ बैंकों और वित्तीय संस्थानों से खरीदता है। इससे इन बांडों की कीमतें बढ़ती हैं (क्योंकि मांग बढ़ती है) और उनकी यील्ड (ब्याज दर) घटती है।

2. अर्थव्यवस्था में पैसे का प्रवाह

इन संपत्तियों को खरीदकर, केंद्रीय बैंक वित्तीय संस्थानों को अधिक नकदी प्रदान करता है। अधिक तरलता के साथ, बैंक व्यवसायों और उपभोक्ताओं को उधार देने के लिए प्रोत्साहित होते हैं, जिससे निवेश और खर्च में वृद्धि होती है।

3. ब्याज दरों में कमी

QE बांडों की मांग बढ़ाकर दीर्घकालिक ब्याज दरों को कम करती है। कम ब्याज दरें व्यक्तियों और व्यवसायों के लिए उधारी की लागत को कम करती हैं, जिससे उन्हें ऋण लेना और निवेश करना आसान होता है।

4. आर्थिक विकास को बढ़ावा

अर्थव्यवस्था में अधिक पैसे और कम उधारी लागत के साथ, व्यवसाय विस्तार कर सकते हैं, उपभोक्ता अधिक खर्च कर सकते हैं, और अर्थव्यवस्था मंदी या धीमी वृद्धि से उबर सकती है।

केंद्रीय बैंक मात्रात्मक सहजता का उपयोग क्यों करते हैं?

जब ब्याज दरें पहले से ही शून्य के करीब होती हैं और उन्हें अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करने के लिए अतिरिक्त उपायों की आवश्यकता होती है, तब केंद्रीय बैंक QE का सहारा लेते हैं। कम ब्याज दरों वाले वातावरण में, पारंपरिक मौद्रिक नीति (ब्याज दरें और घटाना) कम प्रभावी होती है। QE केंद्रीय बैंकों को दीर्घकालिक उधारी लागत को कम करने और वित्तीय बाजारों में अधिक तरलता प्रदान करने की अनुमति देता है।

प्रमुख आर्थिक संकटों में QE का उपयोग

1. 2008 का वैश्विक वित्तीय संकट: केंद्रीय बैंकों ने वित्तीय बाजारों को स्थिर करने और अपनी अर्थव्यवस्थाओं को पुनर्जीवित करने के लिए QE लागू किया।
2. COVID-19 महामारी: 2020 में, सरकारों ने महामारी से संबंधित लॉकडाउन और बाधाओं के कारण आर्थिक पतन से बचने के लिए QE को फिर से पेश किया।

मात्रात्मक सहजता का बाजारों पर प्रभाव

1. स्टॉक मार्केट

मात्रात्मक सहजता का स्टॉक मार्केट पर महत्वपूर्ण प्रभाव पड़ता है:

• संपत्ति की कीमतों में वृद्धि: जब केंद्रीय बैंक बांड खरीदते हैं, तो यह बांड यील्ड को कम करता है। जैसे-जैसे बांड यील्ड गिरता है, निवेशक उच्च रिटर्न के लिए अन्य स्थानों की ओर बढ़ते हैं, अक्सर स्टॉक्स की ओर। इससे शेयरों की मांग बढ़ती है और स्टॉक की कीमतें बढ़ती हैं।
• तरलता में वृद्धि: वित्तीय प्रणाली में तरलता डालने से, QE निवेशकों को अधिक जोखिम उठाने के लिए प्रोत्साहित करती है। इससे स्टॉक मार्केट में अधिक पूंजी का प्रवाह होता है, जो व्यवसायों के लिए फायदेमंद होता है और स्टॉक की कीमतों को बढ़ाता है।
• कॉर्पोरेट लाभ में सुधार: QE कंपनियों के लिए उधारी की लागत को कम कर सकती है, जिससे वे विस्तार, कर्ज में कमी या नए प्रोजेक्ट में निवेश कर सकें। इससे कॉर्पोरेट लाभ में वृद्धि और निवेशक भावना में सुधार होता है, जो स्टॉक की कीमतों को और बढ़ा सकता है।
• सकारात्मक बाजार भावना: QE वित्तीय बाजारों में एक सकारात्मक वातावरण बनाती है क्योंकि यह संकेत देती है कि केंद्रीय बैंक अर्थव्यवस्था का समर्थन करने के लिए कार्रवाई कर रहे हैं। यह आत्मविश्वास निवेशक के जोखिम लेने की प्रवृत्ति को बढ़ा सकता है, जिससे स्टॉक मार्केट का प्रदर्शन सुधरता है।

2. बांड मार्केट

चूंकि QE में सीधे सरकारी बांडों की खरीद शामिल होती है, इसका बांड मार्केट पर गहरा प्रभाव पड़ता है:

• बांड यील्ड में कमी: जैसे-जैसे केंद्रीय बैंक बांड खरीदते हैं, बढ़ती मांग बांड की कीमतों को बढ़ाती है, और बांड यील्ड (बॉंड पर निवेशकों का रिटर्न) गिरती है। इससे उन निवेशकों की आय कम हो सकती है जो फिक्स्ड रिटर्न के लिए बांड पर निर्भर करते हैं, उन्हें अधिक जोखिम वाले संपत्तियों की ओर बढ़ने के लिए मजबूर कर सकती है।
• यील्ड कर्व का समतलीकरण: QE यील्ड कर्व के समतलीकरण की दिशा में ले जा सकता है, जिसका अर्थ है कि अल्पकालिक और दीर्घकालिक ब्याज दरों के बीच का अंतर कम होता है। समतल यील्ड कर्व भविष्य की आर्थिक वृद्धि और मुद्रास्फीति के लिए कम अपेक्षाएँ दर्शाता है।

3. मुद्रा बाजार

मात्रात्मक सहजता मुद्रा बाजारों को भी प्रभावित कर सकती है:

• कमजोर मुद्रा: जब केंद्रीय बैंक QE के माध्यम से पैसे की आपूर्ति बढ़ाते हैं, तो यह स्थानीय मुद्रा के अवमूल्यन का कारण बन सकता है। कमजोर मुद्रा निर्यात को सस्ता और विदेशों में अधिक प्रतिस्पर्धी बनाती है, जो अर्थव्यवस्था को बढ़ावा दे सकती है। हालाँकि, यह आयात को महंगा बना सकती है, जो मुद्रास्फीति में योगदान कर सकता है।
• अंतरराष्ट्रीय पूंजी प्रवाह: निवेशक उन देशों से पैसे निकाल सकते हैं जो QE को लागू कर रहे हैं, उच्च यील्ड की तलाश में, जो विनिमय दरों को प्रभावित कर सकता है। यह बदलाव विकसित और उभरते बाजारों के बीच वैश्विक पूंजी के प्रवाह को प्रभावित कर सकता है।

4. मुद्रास्फीति

मुद्रास्फीति QE के साथ एक प्रमुख चिंता है:

• डिफ्लेशन को रोकना: QE का उपयोग अक्सर डिफ्लेशन (मूल्य में गिरावट) को रोकने के लिए किया जाता है, जो एक अर्थव्यवस्था के लिए हानिकारक हो सकता है क्योंकि उपभोक्ता कम कीमतों की उम्मीद में खरीदारी में देरी कर सकते हैं। अर्थव्यवस्था में पैसे डालने से, QE मांग को उत्तेजित करता है और डिफ्लेशन को रोकने में मदद करता है।
• मुद्रास्फीति का जोखिम: दूसरी ओर, यदि अर्थव्यवस्था में बहुत अधिक पैसा डाला जाता है, तो यह मुद्रास्फीति का कारण बन सकता है। यह तब होता है जब मांग, आपूर्ति से अधिक होती है, जिससे कीमतें बढ़ती हैं। केंद्रीय बैंक मुद्रास्फीति की करीबी निगरानी करते हैं ताकि यह सुनिश्चित किया जा सके कि QE से कीमतों में अनियंत्रित वृद्धि न हो।

मात्रात्मक सहजता के लाभ और हानियाँ

लाभ:

• आर्थिक विकास को प्रोत्साहित करता है: उधारी की लागत को कम करके और तरलता बढ़ाकर, QE व्यवसायों को निवेश करने और उपभोक्ताओं को खर्च करने के लिए प्रोत्साहित करता है, जिससे आर्थिक विकास होता है।
• वित्तीय बाजारों को बढ़ावा देता है: QE से स्टॉक और बांड की कीमतें बढ़ सकती हैं, जो निवेशकों के लिए फायदेमंद होती हैं और समग्र बाजार आत्मविश्वास में सुधार करती हैं।
• डिफ्लेशन को रोकता है: QE वस्तुओं और सेवाओं की मांग बढ़ाकर केंद्रीय बैंकों को डिफ्लेशन से बचने में मदद करता है, जिससे कीमतों में स्थिरता आती है और खर्च को बढ़ावा मिलता है।

हानियाँ:

• धन असमानता: QE की एक आलोचना यह है कि यह अमीरों को अधिक लाभ पहुँचाता है, क्योंकि बढ़ती स्टॉक और संपत्ति की कीमतें आम श्रमिकों की तुलना में निवेशकों और बड़ी कंपनियों को अधिक लाभ देती हैं।
• संपत्ति बुलबुले: वित्तीय बाजारों में अधिक पैसे के प्रवाह से, QE संपत्ति बुलबुले का कारण बन सकती है, जहाँ स्टॉक्स या रियल एस्टेट की कीमतें उनकी अंतर्निहित मूल्य से अधिक हो जाती हैं। ये बुलबुले फट सकते हैं, जिससे बाजार में गिरावट आ सकती है।
• मुद्रास्फीति का जोखिम: यदि केंद्रीय बैंक QE को अत्यधिक कर देते हैं, तो यह मुद्रास्फीति का कारण बन सकता है, जो पैसे की क्रय शक्ति को कम करता है और कीमतों को वेतन से तेज़ी से बढ़ने का कारण बना सकता है।
• कमजोर मुद्रा: QE देश की मुद्रा के अवमूल्यन का कारण बन सकता है, जो निर्यात के लिए फायदेमंद हो सकता है लेकिन आयात को महंगा बना सकता है, जिससे उपभोक्ताओं और व्यवसायों के लिए लागत बढ़ती है।

निष्कर्ष

मात्रात्मक सहजता केंद्रीय बैंकों का एक शक्तिशाली उपकरण है, जिसका उपयोग वे संकट या ठहराव के समय में आर्थिक विकास को प्रोत्साहित करने के लिए करते हैं। पैसे की आपूर्ति बढ़ाकर और ब्याज दरें घटाकर, QE संपत्ति की कीमतों को बढ़ाने, उधारी को प्रोत्साहित करने और खर्च को बढ़ावा देने में मदद करता है। हालाँकि, इसके साथ-साथ मुद्रास्फीति, संपत्ति बुलबुले और धन असमानता जैसे जोखिम भी होते हैं।

निवेशकों के लिए, QE स्टॉक और बांड बाजारों में अनुकूल परिस्थितियाँ पैदा कर सकता है, लेकिन यह महत्वपूर्ण है कि वे सावधान रहें और संभावित दीर्घकालिक प्रभावों, जैसे मुद्रास्फीति और मुद्रा के अवमूल्यन को समझें। कुल मिलाकर, QE एक महत्वपूर्ण तंत्र है जिसका उपयोग केंद्रीय बैंक अर्थव्यवस्थाओं को स्थिर करने के लिए करते हैं, लेकिन इसे नकारात्मक परिणामों से बचने के लिए सावधानीपूर्वक संतुलन की आवश्यकता होती है।